相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说明未来美(měi)国经济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然(rán)而(ér)，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验证认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心在恶(è)化(huà)，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在继续(xù)扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居(jū)民部门的(de)需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经(jīng)济的(de)预期想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％认真地还是认真的写作业，认真的与认真地，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下(xià)行有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二(èr)是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的大部(bù)分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业(yè)样(yàng)本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下(xià)降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速(sù)度较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向(xiàng)很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不(bù)显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发的(de)风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资(zī)者更多担心的(de)是(shì)在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了(le)价(jià)格短线的(de)波动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他(tā)说(shuō)。

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