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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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