如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yu夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说è)来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说gǔ)神(shén)巴(bā)菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、K夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说KR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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