A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇中国为什么叫兔子国(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模中国为什么叫兔子国rong>超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重(中国为什么叫兔子国zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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