A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市(池子为什么被封杀shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng池子为什么被封杀)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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