北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(r一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米èn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家(jiā)的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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