国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重(z外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红hòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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