北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃(不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同(tóng)时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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