北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落(luò)在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运(yù见字如晤,展信舒颜，展信安的用法n)营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经见字如晤,展信舒颜，展信安的用法理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么(me)不(bù)通过(guò)回购来(lái)提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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