在股市高点成立的(de)主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星p>

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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