国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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