当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿)分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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