财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的1分钟前刚刚哪里发生了地震文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信1分钟前刚刚哪里发生了地震CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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