周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险镇关西是谁，镇关西是谁打死的，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济数(shù)据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其(qí)估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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