昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业(yè)危机的(de)信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能(néng)不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的(de)两个月来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cú魏承泽作品集 魏承泽一类的作者n)在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合(hé)约的日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)；二魏承泽作品集 魏承泽一类的作者是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻(luó)辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可(kě)以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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