在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基(jī)金的(de)基金份额(é)持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容(r漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里óng)易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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