财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的(de前肖是指哪几个生肖)一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区(前肖是指哪几个生肖qū)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。前肖是指哪几个生肖同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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