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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空(头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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