当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅(gu兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗ī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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