昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观(guān)察(chá)更多数(shù)据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高(gāo)多美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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