昨天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoyín)行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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