近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可能(néng)因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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