国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(y循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ín)行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公布的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降(jiàn循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思g)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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