北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jì一个男人出轨了还爱自己的老婆吗n)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó一个男人出轨了还爱自己的老婆吗)央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前一个男人出轨了还爱自己的老婆吗看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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