射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低(dī)了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(mín曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理g)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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