财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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