尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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