核心观(guān)点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年(nián)可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一(yī)定(dìng)的(de)安(ān)全边际，而(ér)且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看(kàn)，目前(qián)可(kě)投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的(de)前(qián)提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安全(quán)边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价有进一(yī)步(bù)提升的(de)可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相(xiāng)对低(dī)一(yī)些。2）银行高(gāo)分红的背后也(yě)离不(bù)开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季(jì)度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情(qíng)况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上市银怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味行(xíng)整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负债成(chéng)本有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步(bù)下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块(kuài)处(chù)于(yú)历史较优水平，上(shàng)市(shì)银(yín)行不(bù)良率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据(jù)来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银(yín)行板块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特(tè)估有(yǒu)望为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的(de)附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银(yín)行板块与高股息(xī)策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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