如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业(yè)内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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