如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。二婚和剩女哪个干净，女性生理需求正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。二婚和剩女哪个干净，女性生理需求

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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