金融(róng)界4月21日消息(xī) 自(zì)国家统(tǒng)计局(jú)4月(yuè)11日发布3月份物价数据(jù)后，近日(rì)关(guān)于(yú)所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于耳。摩(mó)根(gēn)斯坦利(lì)中(zhōng)国首席经济学(xué)家(jiā)邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中复苏(sū)走(zǒu)过3个月(yuè)，并且没有采取(qǔ)强刺激，更(gèng)多靠内生动力，由(yóu)于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于(yú)需(xū)求端，通胀(zhàng)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数暂(zàn)时起不来，有利(lì)于物价相对温(wēn)和(hé)的水平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之(zhī)后(hòu)货币政(zhèng)策(cè)强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不(bù)进行(xíng)加息，而矫枉过正的加息过程(chéng)又带来银行(xíng)业震(zhèn)荡。在他看(kàn)来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的(de)优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为(wèi)，对于近(jìn)期中国通胀水平较低可以看得更乐(lè)观一些，不必担心中国会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个(gè)滞后指标，不会率先好转(zhuǎn)，需要(yào)经济环(huán)境有明(míng)显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单(dān)有比较强的转机，才(cái)会(huì)慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘(pìn)。服务业(yè)率先复苏，就业(yè)为什么也没有特别(bié)明显改善？邢自强指出，现在还(hái)处于(yú)经济修复(fù)阶段，疫情(qíng)前正常年份服务业(yè)能创(chuàng)造800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位，两(liǎng)年(nián)加(jiā)起来少创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业(yè)，现(xiàn)在服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平(píng)，要(yào)恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低(dī)迷是(shì)有(yǒu)原因(yīn)的，跟感(gǎn)受到(dào)的(de)服务业在回升(shēng)并不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还(hái)没有回(huí)到area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(dào)潜在增速上，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断(duàn)，服务性行(xíng)业可能(néng)要逐季恢复(fù)，大概在今年(nián)底(dǐ)回到(dào)疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价(jià)数据显示(shì)，3月(yuè)CPI（居(jū)民消(xiāo)费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比(bǐ)上月回落(luò)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双(shuāng)回(huí)落，一(yī)季(jì)度新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出供需(xū)恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日(rì)下午，央行举行2023年一季度金融(róng)统计(jì)数据有关情况新闻发布(bù)会。央行货币政策(cè)司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示(shì)，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要合理看待，通缩一(yī)般具有物价(jià)水平持续负增(zēng)长、货币供应(yīng)量持续(xù)下降(jiàng)的特征，且(qiě)常伴随经(jīng)济衰退。当(dāng)前我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和(hé)社融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物(wù)价回落是因为经(jīng)济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面(miàn)，供给能力较强。在(zài)稳经济(jì)一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流畅通保(bǎo)障(zhàng)到位，特(tè)别是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供给充足。另一方(fāng)面，需求(qiú)恢复(fù)较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是(shì)大(dà)宗(zōng)消费需求回升需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步(bù)指出，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷(dài)较快增长与物价(jià)回落并(bìng)存，本质上(shàng)受(shòu)时(shí)滞影(yǐng)响。稳健(jiàn)货币政策注(zhù)重从(cóng)供(gōng)给(gěi)侧发力，去年以来(lái)支持稳增(zēng)长力度持续加大，供(gōng)给端见效(xiào)较快。但实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节的(de)效应传导有一个过程，疫(yì)情反复扰(rǎo)动也使企业和居民(mín)信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领先于(yú)经(jīng)济数(shù)据，实(shí)际上反映出(chū)供需(xū)恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统(tǒng)计局：当(dāng)前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会(huì)上，国(guó)家统计发言(yán)人付凌(líng)晖就近(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数jìn)期市(shì)场热议的(de)中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从下(xià)阶段来看，物(wù)价(jià)会稳步(bù)恢(huī)复，价(jià)格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅(fú)较高，再加(jiā)上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导致去(qù)年(nián)二季(jì)度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)样影(yǐng)响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随(suí)着下半年影响因素逐(zhú)步消除，价格会(huì)回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据(jù)呈现复苏信号明显，通缩观(guān)点(diǎn)并不成(chéng)立，预计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看(kàn)到的是回暖，而非通缩”，当前物价下(xià)降既不全面亦难持续(xù)，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服(fú)务(wù)业和其他(tā)不可贸易(yì)品的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的“不(bù)可(kě)贸易品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀(zhàng)走(zǒu)势最重要(yào)的风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民(mín)收入、居(jū)民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变化(huà)而言(yán)，居民消费能(néng)力和(hé)购房意愿在防疫(yì)政(zhèng)策优(yōu)化后都(dōu)在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生(shēng)性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看(kàn)似反常(cháng)，实则反映疫后(hòu)复(fù)苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提到，当前的物价下(xià)行不是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非经济政策(cè)对企业家信心的冲击(jī)以及疫情(qíng)后居民风险偏好下降有关。当(dāng)前中(zhōng)国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等(děng)指标反(fǎn)映经济(jì)恢(huī)复向好，并且呈现出服务(wù)业好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复好于外(wài)需的(de)特点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在(zài)货币增长大幅度超(chāo)过(guò)经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪命题。货(huò)币走高，价格(gé)走低(dī)，这不是通缩(suō)，是产能过剩和消费需求不足抑制了(le)价(jià)格上(shàng)涨。这种(zhǒng)情况下货币(bì)扩(kuò)张对促进增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推高(gāo)不良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则(zé)认为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本质是货币(bì)与有效需(xū)求或供给(gěi)的不(bù)匹配(pèi)，背后是居民与企业支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外市场转向(xiàng)三个原因。经济预期(qī)在经历一轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预期(qī)波动(dòng)率再(zài)次抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率(lǜ)下(xià)降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延续，长(zhǎng)端利率依(yī)然有小幅下行空间，权(quán)益成长风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国(guó)海策略也指(zhǐ)出，通缩环境下(xià)景(jǐng)气(qì)行业(yè)的稀(xī)缺是(shì)促(cù)成成长牛(niú)的重要外部因素，物价水(shuǐ)平的回落多与有效需(xū)求不(bù)足(zú)相关，在传统(tǒng)周期行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环境(jìng)下(xià)，产业周期上行(xíng)的成(chéng)长行(xíng)业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数