国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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