在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基(jī)金(实属和属实区别在哪，实属与属实的区别jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真实属和属实区别在哪，实属与属实的区别(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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