在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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