用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云(yún)服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑(huá)。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公(gōng)司(sī)股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年第一季度报(bào)告，一季度(dù)实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的(de)年(nián)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参(cān)与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活(huó)跃(yuè)的私募(mù)大(dà)佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的(de)2021年业(yè)绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末(mò)退出前十大(dà)股东(dōng)，在此期间，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务软件服务企业的(de)会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务(wù日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国)企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运(yùn)营全球(qiú)领先的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世(shì)、云(yún)平台及领域服(fú)务快速发展，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段的(de)统(tǒng)一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了(le)较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收的比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来看，用友却(què)还(hái)是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并(bìng)不一(yī)定(dìng)会面向(xiàng)外部市场提供(gōng)高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反应了(le)其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价(jià)上，在(zài)用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远高于(yú)营(yíng)收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用(yòng)友网络股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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