近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨领略的意思意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处领略的意思于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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