5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(zhì)、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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