北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都(dō项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求u)会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在(zài)其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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