财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤(kǎo)圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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