近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空>

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政(zhè什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空ng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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