金(jīn)融界4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物(wù)价数据(jù)后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩(mó)根斯坦利中国(guó)首(shǒu)席经prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗 24px;'>prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗济(jì)学家(jiā)邢自(zì)强(qiáng)今(jīn)天(tiān)在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的(de)优势，至少给(gěi)决策(cè)层提供了充(chōng)足的政策空间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可(kě)能是一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走(zǒu)过3个月(yuè)，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生动力(lì)，由(yóu)于我(wǒ)们产(chǎn)能充裕，供给端恢复(fù)略快(kuài)于需求端，通胀暂(zàn)时起不(bù)来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举(jǔ)例，疫情之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀后(hòu)果不得不进行加息，而(ér)矫枉过正的加息过程(chéng)又带来银行(xíng)业震荡。在(zài)他看来，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的(de)优势，至少给(gěi)决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于(yú)近期中国(guó)通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐观一些，不必担心(xīn)中国会陷入长期的需(xū)求低(dī)迷(mí)。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转(zhuǎn)，需(xū)要经济环境有明显改善、企业感到(dào)盈利(lì)、订单有比较强的(de)转机，才(cái)会慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和(hé)招聘。服务业率先复(fù)苏(sū)，就业(yè)为什么也没有特别明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出，现在还处(chù)于经济修复阶段(duàn)，疫情(qíng)前正常年(nián)份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万(wàn)个(gè)岗位，两年加起来少创造(zào)了(le)约1300万(wàn)个(gè)岗位。“这(zhè)是一种(zhǒng)隐形的失业，现(xiàn)在(zài)服务业(yè)仅仅是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析(xī)，就(jiù)业相对低迷是有原(yuán)因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是(shì)补上去(qù)年底的坑，还没有(yǒu)回(huí)到(dào)潜在(zài)增速上，只有回到潜在增速上才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回(huí)到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷(fēn)强调(diào)没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指(zhǐ)数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回(huí)落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回(huí)落(luò)，一季度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据(jù)领先(xiān)于经(jīng)济数(shù)据，反映(yìng)出供需恢(huī)复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季度金融统计(jì)数据有关情(qíng)况新闻发布会。央行货币政(zhèng)策司(sī)司长邹澜(lán)回应称，我国不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要(yào)合理看待，通缩(suō)一般具(jù)有物价水(shuǐ)平(píng)持续(xù)负增(zēng)长、货币供(gōng)应量持续(xù)下降(jiàng)的特征，且(qiě)常伴随(suí)经济衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和社(shè)融增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运行持续好转，与通(tōng)缩有(yǒu)明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为经济基(jī)本(běn)面和高基数等因素。邹澜进一(yī)步解释，一方(fāng)面，供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，物流畅通(tōng)保障到位(wèi)，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费(fèi)意(yì)愿尤其(qí)是大宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出(chū)，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也带来高基(jī)数扰动。货(huò)币信贷较(jiào)快增长与物价回落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧(cè)发力，去年以来支持稳增长力度持续加大，供给端(duān)见效较快。但(dàn)实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等环节的效应传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也使企业和居民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看，金(jīn)融(róng)数(shù)据领先(xiān)于经济数据，实际(jì)上反映出供(gōngprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗)需(xū)恢复不(bù)匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经济没有出(chū)现通缩，下(xià)阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济(jì)数(shù)据发布会(huì)上(shàng)，国(guó)家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市场热议的中国经济(jì)是否会陷入(rù)通(tōng)缩进行了回应。他(tā)表(biǎo)示，总的(de)来看，当前中国经(jīng)济没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出(chū)现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价(jià)格(gé)带(dài)动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价(jià)格(gé)表现来(lái)看，由于去(qù)年基数(shù)较高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加(jiā)上国内受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，导致去年二季度(dù)CPI涨幅(fú)都比较高，这样影(yǐng)响(xiǎng)今(jīn)年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可(kě)能(néng)保持(chí)低位，但这不(bù)说(shuō)明通货紧缩。随(suí)着下(xià)半年影(yǐng)响因素逐步消(xiāo)除，价格会回到一个合理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩成(chéng)立吗(ma)？券商经济(jì)学(xué)家激辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言，当(dāng)前数(shù)据呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观(guān)点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看(kàn)到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价(jià)下降既不(bù)全(quán)面亦(yì)难持续，货币(bì)供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了(le)服(fú)务业和其他不可(kě)贸易品的(de)通(tōng)胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大的(de)“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一(yī)。华泰宏观认为，不论(lùn)是从(cóng)居(jū)民(mín)收入、居(jū)民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边(biān)际(jì)变化(huà)而(ér)言，居民消费能(néng)力和购房(fáng)意(yì)愿在防(fáng)疫(yì)政策优化后(hòu)都在修复，而(ér)非(fēi)恶化(huà)。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的(de)认(rèn)定，其主要反映局(jú)部性、外生(shēng)性与阶段性现象，货币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似(shì)反常，实则(zé)反映疫后(hòu)复苏(sū)结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物(wù)价下行(xíng)不是通缩，而(ér)是(shì)与基数效应、前期非经济政策对(duì)企业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后(hòu)居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关。当(dāng)前中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等(děng)指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外需的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货(huò)币增(zēng)长大(dà)幅度超过经(jīng)济增长(zhǎng)的情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币(bì)与有效需求或供给的不匹配，背(bèi)后是(shì)居民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市(shì)场转(zhuǎn)向三个(gè)原(yuán)因。经济预期在(zài)经历(lì)一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期(qī)波动(dòng)率再次抬升，国军宏观(guān)认为会持(chí)续至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率下(xià)降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率依(yī)然有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)下行空间，权(quán)益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀(xī)缺是促成成长(zhǎng)牛(niú)的重要外部(bù)因素，物价水平的回落多与(yǔ)有效需求(qiú)不足相关，在传统周期行(xíng)业景气低(dī)迷的环(huán)境(jìng)下，产业周期(qī)上行(xíng)的成长行业优势凸(tū)显。

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