金(jīn)融界5月27日消息(xī) 近日因为昆(kūn)明国资(zī)委(wěi)的一封声明，让城投债(zhài)成为关注的焦点，当前地方(fāng)债的规模和地方政府的偿(cháng)债能力已经越来(lái)越(yuè)被重视(shì)。如何如何处(chù)置地方债(zhài)务？

　　中泰证券首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)迅(xùn)雷发文称，地(dì)方债包括地方一般债、专项债(zhài)和包括城投债(zhài)在内的各(gè)种隐(yǐn)形债(zhài)，其(qí)规(guī)模究竟有多大(dà)，尚有争议，但增长迅猛(měng)。包括银行(xíng)、保险、基金等在(zài)内的机构(gòu)投(tóu)资者是地方债(zhài)的主(zhǔ)要持(chí)有者，他们普遍担心的还是城投(tóu)债(zhài)务、非标等地方政府隐形债风险(xiǎn)。例如，近期(qī)贵州省(shěng)政府(fǔ)发展研究中心(xīn)提出，“化(huà)债工作(zuò)推进异(yì)常艰难，仅依靠自(zì)身能力已无(wú)法(fǎ)得到(dào)有效(xiào)解决(jué)。”

　　在李迅雷看(kàn)来，在土地财政缩水的背景下，地方政府的财权与事权不(bù)匹配问题又凸显出来。在(zài)我国(guó)政府杠杆率水平并不算高的前提下，我(wǒ)国地方政府(fǔ)的杠杆率水平确实够(gòu)高了。需要调(diào)整中央和地方之间债务余额的比(bǐ)例关系。“今(jīn)后(hòu)应加大中(zhōng)央政府的发(fā)债规模，为地方(fāng)经济减负。”他明确指(zhǐ)出。

　　李迅雷认为，在当嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷(dāng)前(qián)中国经济转型的关键阶段，维护地方政(zhèng)府的信(xìn)用，防范区域性(xìng)金融风(fēng)险(xiǎn)显得尤为重(zhòng)要，故在城投(tóu)公司(sī)还没有与政府部门完全(quán)“脱(tuō)钩”之前，城(chéng)投债(zhài)的“信仰”仍需(xū)要保持。

　　李迅雷(léi)建议给予困(kùn)难省份一(yī)定的“托底”支持，在政策上大力度(dù)支持地(dì)方政(zhèng)府“化债”。如(rú)帮助地方政府（如城投(tóu)公司的(de)借新还旧）降低债(zhài)务成本、拉长债务期限（非(fēi)债券(quàn)类债务展期(qī)，如遵义道桥实践银(yín)行贷款展(zhǎn)期），通过政策性银行或商业银行的低息(xī)资金来(lái)降低债务成本，让(ràng)债务更加容易滚续。

　　李(lǐ)迅雷还建议，中央政策上支持地(dì)方政府通过出(chū)让国有(yǒu)资产(chǎn)来(lái)偿债(zhài)。他(tā)表示这类(lèi)典型(xíng)案例为“茅台化债”：2019年(nián)12月、2020年(nián)12月茅台集团两次(cì)公告无偿划(huà)转上市公司(sī)共计1亿股股(gǔ)份（合计占贵州茅台总股(gǔ)本8％，按当时市价计量(liàng)市值(zhí)约为1600亿元）至贵州国(guó)资(zī)。

　　以下文字来源(yuán)李(lǐ)迅雷金融与投(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷tóu)资（ID:lixunlei0722），原标题《如(rú)何(hé)处(chù)置地方债务的辨证(zhèng)思(sī)考》

　　截至(zhì)2022年(nián)末(mò)全国城(chéng)投有息债(zhài)务54.1万(wàn)亿元(yuán)

　　城投平(píng)台成为地(dì)方债务主要体(tǐ)现(xiàn)形式

　　城投债是指城投企(qǐ)业公开(kāi)发行的公司债(zhài)券和中期(qī)票据。按照(zhào)新预算法、“43号文”出台明(míng)确(què)城(chéng)投债与地(dì)方政府信(xìn)用脱钩，城投(tóu)公司定位由地(dì)方政府投融资机构转变为市场化运(yùn)营主(zhǔ)体，地方政府不再(zài)对城投债兜底。但(dàn)实际上市场仍(réng)然把城投债看作由地方政府背书的高信用等级(jí)债券(quàn)。

　　因(yīn)此(cǐ)城投公司通常(cháng)都是(shì)地方政府下设(shè)的(de)投(tóu)融资机构(gòu)，很难完全独立成(chéng)为与(yǔ)政府无关的纯(chún)市场化的企业。城投的债务(wù)主要包括向银(yín)行借(jiè)款和(hé)发行债(zhài)券(quàn)融资这两种方式，以前一种方式为(wèi)主，但后一种债权融资的规模也不小，到2022年末，余额估(gū)计在13万(wàn)亿元以上。

嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷　　总(zǒng)体看(kàn)，2011年以来，全国城投有息债(zhài)务(wù)快速扩(kuò)张，每年(nián)增速均(jūn)保持在10％以上，到2022年末，全国城投(tóu)有息债务为54.1万亿元，相较(jiào)2011年(nián)的6.4万(wàn)亿(yì)元增长(zhǎng)了7倍以(yǐ)上。

城(chéng)投平台发债余(yú)额的(de)增(zēng)长

图片来(lái)源：Wind， 中泰证券研(yán)究所

　　因此，城(chéng)投(tóu)平台实际(jì)上已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)地(dì)方债(zhài)务的(de)主要体现形(xíng)式，规模明(míng)显超过地方政府(fǔ)的一般债和专项债之和。城(chéng)投平台中，如今，城投平台的债券余额(é)大(dà)约为(wèi)13.8万亿(yì)元，迄(qì)今并(bìng)无违约案(àn)例(lì)，说明(míng)城(chéng)投债仍(réng)属于地方政府背书的高等级信用债(zhài)。但是(shì)，城投(tóu)平台(tái)的非标违(wéi)约情况时有发生，银行贷款(kuǎn)展期(qī)、调(diào)整还贷方式的也比较多。

　　地方政(zhèng)府应确(què)保城投债(zhài)按时兑(duì)付，不能(néng)轻易违(wéi)约

　　当前市场对地方政府(fǔ)债务增(zēng)长(zhǎng)和财政收入增速(sù)下降(jiàng)甚至负增长的现象普遍担心(xīn)，尤(yóu)其对财力偏弱的东北、中西部省份(fèn)，城投(tóu)债的收益率普遍高于东部发达(dá)省市。2022年(nián)13个省土地(dì)出让(ràng)金对(duì)政府债务利(lì)息覆盖程度不(bù)足100％（2021年(nián)只(zhǐ)有5个），扣(kòu)除城投拿地(dì)之后(hòu)，捉(zhuō)襟见(jiàn)肘的情况更加明显。

　　河南(nán)的永煤(méi)债违约之后，对(duì)河南省乃(nǎi)至全国的(de)信用债(zhài)市场(chǎng)都造成负面冲(chōng)击，信用分层现象(xiàng)加剧，部分经济偏弱区域被(bèi)边缘化。例如(rú)青海(hǎi)、云南(nán)和天(tiān)津(jīn)等近几年融资成本仍在上升(shēng)；黑(hēi)龙(lóng)江(jiāng)、贵州(zhōu)2017-2019年融(róng)资成本大幅上升，虽然2020年(nián)以来融资成本有(yǒu)所下(xià)降，但整体(tǐ)降幅相较(jiào)全国更小。辽宁(níng)、广(guǎng)西、吉林、重庆(qìng)、陕(shǎn)西、宁夏和甘肃2020年以来城投债加(jiā)权平均票面(miàn)利(lì)率降幅也明(míng)显(xiǎn)不(bù)如全国。

　　当前在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，投(tóu)资(zī)者的(de)风(fēng)险偏(piān)好明(míng)显下降(jiàng)。为此(cǐ)，地(dì)方政府应该确保城投债(zhài)的按时兑(duì)付。因为违约不仅不能解(jiě)决(jué)债务(wù)问题，反而(ér)会恶(è)化区域信(xìn)用环境(jìng)，导致地方(fāng)国企融资难、融资(zī)贵。从(cóng)未(wèi)来区域经济(jì)发展(zhǎn)的角度看，政府部门仍(réng)需要持续举债(zhài)来实现经(jīng)济(jì)平稳增(zēng)长，需要保(bǎo)持政府信用(yòng)，不能轻(qīng)易(yì)违约。

　　建议中央大力度支持地方政府“化债”

　　因此，当前迫切需(xū)要增强城投债(zhài)权人(rén)的持(chí)有信心，首先要确保城投债不(bù)违(wéi)约，这(zhè)就(jiù)意味(wèi)着城投公司(sī)能够具备低成本的(de)借新还旧能力。

　　中央提(tí)出“谁(shuí)家的孩子谁家抱”，意味着对地方(fāng)债不兜底(dǐ)，但建议(yì)给予(yǔ)困难省份(fèn)一(yī)定的“托底”支(zhī)持(chí)，即在政策上大力度支持(chí)地方政(zhèng)府“化债”，如帮助地(dì)方政(zhèng)府（如城投公司的借新还旧(jiù)）降低(dī)债务成本、拉长债务期限（非债券类债务(wù)展(zhǎn)期，如遵义道(dào)桥实践银(yín)行贷款展期），通过政策(cè)性银行(xíng)或(huò)商业银行的(de)低(dī)息资金来(lái)降低债(zhài)务(wù)成本，让债务更(gèng)加容易(yì)滚(gǔn)续。

　　此(cǐ)外(wài)，对于地方政府可否通过出让(ràng)国(guó)有资产来(lái)偿债(zhài)方面，也希望中央给予政(zhèng)策上的支持。因为今年3月(yuè)1日，国资委在对政协(xié)十三(sān)届全国(guó)委员会第五次会议第00503号(hào)提案的答复(fù)中表示，将适时出台制度规(guī)定及操作细(xì)则，探索(suǒ)国有权(quán)益份额规范(fàn)化退出的有效方式和途径，充分发挥有限合伙(huǒ)企业的优(yōu)势，助力(lì)国有企业创新发(fā)展。

　　通过出让国有企业股权获得(dé)收(shōu)入偿还债务，典型(xíng)案例为“茅台化债”：2019年12月(yuè)、2020年12月(yuè)茅台集团两(liǎng)次公告(gào)无偿划(huà)转上市(shì)公司共计1亿(yì)股股份（合(hé)计占贵州茅台总股本8％，按当时市(shì)价计量市值约为1600亿元(yuán)）至(zhì)贵州国资(zī)。

　　在(zài)当(dāng)前中国经济转型的关键(jiàn)阶段，维护地方(fāng)政府的信用，防范(fàn)区域性金融风险显(xiǎn)得(dé)尤(yóu)为(wèi)重要，故在(zài)城(chéng)投公司(sī)还没有与政府部(bù)门(mén)完全“脱钩”之前，城投债的“信(xìn)仰”仍需(xū)要保持。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷