公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继(jì)过往较为常见的(de)托管人(rén)结(jié)算模式和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基(jī)金(jīn)行兰州女人为什么戴头巾(xíng)业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金(jīn)，该基(jī)金由博(bó)道基金、广发(fā)证券、兴业银行三方合作推出(chū)。目前(qián)正在(zài)发行的(de)易方(fāng)达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上述(shù)ETF将由易方达(dá)与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸引了(le)行业各方目光，据业内人士透露(lù)，除了(le)广发(fā)证(zhèng)券有落地的基(jī)金产品之外(wài)，其他券商、基金公(gōng)司也在关注研究这(zhè)一新的模式，也在(zài)摩拳(quán)擦(cā)掌。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人士看来，目前基金结算(suàn)模式迎来(lái)新时代。券商(shāng)结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算三(sān)类模式(shì)各有(yǒu)优(yōu)劣，基(jī)金管理人(rén)可以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择不同的结算模(mó)式(shì)，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管(guǎn)人(rén)结算模式是(shì)最(zuì)早出(chū)现也是最为成熟的基金结(jié)算模式。到了2017年，券(quàn)商(shāng)结算模式启动试点，成为基金公司(sī)撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之(zhī)后由试点(diǎn)转常(cháng)规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今(jīn)，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在行(xíng)业各(gè)方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)8日成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正在发行的易方(fāng)达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分(fēn)别由(yóu)博道、易方达两家基(jī)金公司与(yǔ)广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券是率先有落地(dì)基金产品的券(quàn)商，据了解，其他券商(shāng)也(yě)在积极研究这一新(xīn)的(de)业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据(jù)博道基金介(jiè)绍，所(suǒ)谓的“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券(quàn)公司(sī)进行(xíng)交易申报，由托管银行(xíng)进行结算(suàn)，在这种模式(shì)下，资金存放(fàng)在托(tuō)管银行的(de)托管账户(hù)，无须银证转账到证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司。这也成为类QFII模式(shì)的与(yǔ)一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类(lèi)QFII模(mó)式中产品资金(jīn)集中存放(fàng)在托管(guǎn)银行，在券商开立的资(zī)金账户无需(xū)实际上的银证转账(zhàng)存入(rù)资(zī)金，每(měi)个交易(yì)日基金公司(sī)采用申报交易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资(zī)金的方式进行(xíng)场内交易，券商根据(jù)已(yǐ)申报的交易额度每(měi)日滚动计(jì)算产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品(pǐn)场内交易额度的前端验资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通过(guò兰州女人为什么戴头巾)经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍(réng)然保留了(le)原先(xiān)券商交易(yì)结算(suàn)模式的交易前端控制、验资验(yàn)券(quàn)的优点，同时资金结算由托管(guǎn)行完(wán)成，解决(jué)了部(bù)分(fēn)托管(guǎn)行比较(jiào)关注的托管资金归属(shǔ)保管问(wèn)题，一定程度(dù)上(shàng)调动了(le)托管行的积极性(xìng)。

　　在(zài)博(bó)时(shí)基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金与证券(quàn)公(gōng)司结算模式的选择，更好地(dì)满足各方差异(yì)化(huà)的需求(qiú)，也印证了券商财富管理转型已(yǐ)经进入更加成熟(shú)和高(gāo)速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可(kě)以有助于降(jiàng)低(dī)运营风险 、提(tí)升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以保证较(jiào)好运营效率(lǜ)带来的(de)优质交易体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金(jīn)公司的商业利(lì)益(yì)深(shēn)度(dù)捆绑。随着(zhe)“买方投顾业务，产品工(gōng)具化(huà)配(pèi)置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形(xíng)成，该模式(shì)将进一步促(cù)进，金融机构为广大投(tóu)资人提供更(gèng)多的交易工具(jù)选择。”他进一(yī)步(bù)分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行(xíng)客户交易结算资(zī)金的三(sān)方存(cún)管框架，谈及这类模式的创(chuàng)新点，平安(ān)基(jī)金总(zǒng)结为三大方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对(duì)接(jiē)，资(zī)金无需三(sān)方存管(guǎn)；二是交易(yì)交收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三(sān)是(shì)日终资金对账(zhàng)：实现(xiàn)证券公(gōng)司与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新(xīn)的交易结算(suàn)模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌生。相比过(guò)往的结算模(mó)式，公(gōng)募基(jī)金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也(yě)是投资者关注的问题。

　　博(bó)道基(jī)金站(zhàn)在ETF的角度(dù)分析指(zhǐ)出(chū)，从(cóng)销售端上看，ETF的募集(jí)和(hé)日常申购(gòu)赎回(huí)都通过券商完(wán)成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务也是通过(guò)券商完成，可以全方位的(de)跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对(duì)产品场内交易进行前端验资验券，可(kě)有(yǒu)效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风险。”博道基(jī)金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，较(jiào)传统托(tuō)管银行结算模(mó)式，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前端验资验券(quàn)功能(néng)，优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管(guǎn)理(lǐ)；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的创(chuàng)新，类似与券(quàn)商结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有利(lì)于券商代(dài)买(mǎi)市(shì)占率的提升。博时(shí)基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也谈了(le)自己的(de)看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商结(jié)算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调整场内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升；二是，简化(huà)了开户(hù)环节，免去了三方存管登(dēng)记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率与风险控制两(liǎng)方面(miàn)的(de)需求，相？过(guò)往(wǎng)的结算(suàn)模式体现出了(le)？定优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需(xū)银证转账即可调整场(chǎng)内外(wài)资(zī)金分布，效率有所提升，同时也简化(huà)了(le)开户环节(jié)，免去了三？存(cún)管登记确(què)认(rèn)；而相(xiāng)比托管人结算模(mó)式，类QFII结(jié)算(suàn)模式下(xià)加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司资金账户(hù)，仍然存放在托(tuō)管行账户(hù)，实(shí)现的方式是需要将(jiāng)托管行(xíng)和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行和券商打(dǎ)通，免去银证转账的(de)步骤，解决了(le)普通券(quàn)结模式下资金分散管理，资金(jīn)划拨(bō)时(shí)间受银证转账时间范围限制的(de)痛点。日(rì)常投资运作过程，减(jiǎn)少(shǎo)银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费用支付、新(xīn)股新债缴款与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模(mó)式，一定量(liàng)减(jiǎn)少了证券资(zī)金账(zhàng)户(hù)开户与银(yín)证关联挂钩环(huán)节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利(lì)于明(míng)确各方职(zhí)责所在，以(yǐ)及完(wán)善业务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司前端(duān)验资验券(quàn)可有效防控异常交易(yì)和超买(mǎi)风险，托管人负责交收；日(rì)终资金对账实(shí)现证券(quàn)公(gōng)司与托管人系(xì)统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的几点不足之处：一(yī)方(fāng)面(miàn)，类似托(tuō)管人结算模式(shì)，该模(mó)式与托管人结算(suàn)模式一致，对投(tóu)资组合而(ér)言需(xū)按月计算缴纳(nà)最低(dī)结算备付金与保证(zhèng)机(jī)制；另一方面，虚(xū)头寸机制下，管(guǎn)理人、托管人与(yǔ)券商三方(fāng)需每日确立场(chǎng)内/外(wài)资金分(fēn)配比(bǐ)例。取决(jué)于投(tóu)资组(zǔ)合交易(yì)特征，将增(zēng)加日(rì)常投资运营管理工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行(xíng)三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司(sī)对类QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹(chóu)备或启动相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参(cān)与这类业务还涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制仍有待解决等(děng)问题(tí)，初(chū)期或更多是(shì)头部基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这一(yī)业务进行了探讨(tǎo)，业务操作(zuò)上的障碍并不大(dà)。”一家基金(jīn)公司人士表示，这类业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管(guǎn)行结算模式和券商结算模(mó)式，这一模式可以(yǐ)同时(shí)激发银行(xíng)、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此类模(mó)式刚刚(gāng)起(qǐ)步阶段阶段参(cān)与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业务(wù)部副(fù)总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结(jié)算(suàn)模式仍处于发展初期，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待(dài)解决，成(chéng)为主(zhǔ)流结算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金(jīn)融机构对该模式会(huì)保持高(gāo)度关(guān)注，会成为选(xuǎn)择之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信心(xīn)，认为(wèi)这(zhè)是(shì)一个(gè)基(jī)金、券(quàn)商(shāng)、银行三方(fāng)共赢的模式，有望(wàng)成为(wèi)新的行业发展趋势(shì)。对管理人而言(yán)，类QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券结模(mó)式、托管(guǎn)人结算模式均有比较优(yōu)势；对托(tuō)管(guǎn)人(rén)而言(yán)，产(chǎn)品资金(jīn)全额留存在托(tuō)管账(zhàng)户，无需银证转账；对证(zhèng)券公司提(tí)高服(fú)务机(jī)构客户的能力，也(yě)加强(qiáng)了公(gōng)司品牌影响力。

　　不(bù)过，基(jī)金公(gōng)司(sī)开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其是(shì)托管行(xíng)和券(quàn)商。博道基金就(jiù)表示，对基(jī)金公司来(lái)说，总(zǒng)体(tǐ)保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验资验(yàn)券相关流程和业务系统，个别(bié)如清算模块涉及一些小改动。但(dàn)券(quàn)商和托管行的系统改(gǎi)动较(jiào)大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外(wài)清算等多个环(huán)节(jié)需要进(jìn)行(xíng)升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模式来看，主要(yào)是广发证券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参(cān)与。而(ér)记者从业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也(yě)抱有积极态度，愿意布(bù)局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一(yī)模式走向三(sān)类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结算模(mó)式(shì)发生了重要变化，从单一(yī)模式(shì)走(zǒu)向券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式三类(lèi)模式(shì)的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的就(jiù)是银行托管人结(jié)算(suàn)模式，到目(mù)前已25年(nián)了，仍(réng)然是目前公募基金结算的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租用券商的交易席位直连报盘交易所，托管人(rén)作为特(tè)殊结算参与(yǔ)人与中(zhōng)国结算(suàn)进行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券商结(jié)算模式(shì)在2017年(nián)启动(dòng)试点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历时(shí)5年有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结(jié)算效率改善及券商财富管理业(yè)务高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立基金采用了券结模(mó)式。根据中金(jīn)公司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数(shù)量与规模分别为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿元(yuán)，占(zhàn)据全(quán)部(bù)基金规模比重(zhòng)为2.兰州女人为什么戴头巾2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式(shì)也正式进入了新(xīn)时代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算(suàn)、银行(xíng)结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模式，最(zuì)大限度的调动各方资(zī)源，为持有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的持续推(tuī)行，尤其(qí)是类QFII结算模式的(de)创新发(fā)展(zhǎn)，伴随(suí)着(zhe)权益市场行情修复及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权益基(jī)金、ETF在内的指数型基金等产(chǎn)品类型(xíng)上(shàng)，券结模式将有较(jiào)大发展(zhǎn)空间(jiān)。”上(shàng)述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不少人(rén)士也看好券结模(mó)式的(de)发展。据(jù)一(yī)位业内人士(shì)表示(shì)，现(xiàn)阶段券(quàn)商结算模式在中(zhōng)小基(jī)金公司中(zhōng)更加普遍。中(zhōng)小基(jī)金相对来(lái)说获得银行渠道的(de)营销支持难(nán)度较大，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金(jīn)公(gōng)司的合作(zuò)关系，有助于中小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士也表示，券(quàn)结模(mó)式保有量会更(gèng)稳(wěn)定一些(xiē)，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为主(zhǔ)，现在也(yě)有一(yī)些大(dà)公司陆续开始试水，以后(hòu)会(huì)是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商(shāng)结算(suàn)模式的发展，已经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际制约因素，也从“投入成本(běn)较大、技(jì)术(shù)系统探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与(yǔ)市场环(huán)境(jìng)及需求的(de)匹配度、业绩(jì)表现与(yǔ)客户体验的舒适度、销售服务与(yǔ)渠(qú)道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算(suàn)模式，将(jiāng)基金公司、基(jī)金产品与券商(shāng)渠道的中长期(qī)利益深度绑定；在此(cǐ)模式下(xià)，竞争格局会(huì)发生(shēng)分化，回(huí)归“买方投顾(gù)陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服(fú)务(wù)”的基金(jīn)公司(sī)和证券公(gōng)司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 兰州女人为什么戴头巾