国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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