北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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