大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道(d元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字ào)大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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