北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗“美元是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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