A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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