申万一级的半导体行业(yè)涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等(děng)6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市值权重最大的(de)是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家(jiā)芯片(piàn)战略发(fā)展闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰的(de)重点领(lǐng)域，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)具(jù)备研发(fā)技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯(xīn)国际(jì)、韦(wéi)尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪(hù)深300企业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现，半(bà闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰n)导体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越(yuè)高。但与此同时(shí)，多数上市(shì)公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴(bàn)随库(kù)存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业(yè)市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模(mó)组(zǔ)、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公(gōng)司的(de)营收集(jí)中(zhōng)度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入(rù)居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息(xī)等营(yíng)收体量居前的企业(yè)不断上(shàng)市，并在资本助力(lì)之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成(chéng)

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高(gāo)位(wèi)等(děng)因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归(guī)母净利润正增长企业达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯(xīn)片(piàn)设计(jì)、半(bàn)导体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大(dà)的设计能力(lì)，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增(zēng)速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增速(sù)最快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利(lì)润增速居前的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能(néng)力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风(fēng)险指标(biāo)反映行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而对(duì)股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货(huò)周转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现也(yě)往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业(yè)中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公(gōng)司(sī)整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利(lì)率中(zhōng)位数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨、电子(zi)消费(fèi)品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目(mù)前(qián)行业最高的臻镭(léi)科(kē)技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自(zì)主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过研(yán)发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带来正向(xiàng)促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研(yán)发费用(yòng)为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发(fā)费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业(yè)研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)，32家(jiā)企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技(jì)和(hé)海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品进入(rù)C919大型(xíng)客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振(zhèn)器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费(fèi)用占营(yíng)收比重来(lái)看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意愿(yuàn)增(zēng)强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年(nián)研发费用占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三(sān)年研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

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