当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到(dà感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内o)港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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